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　　华大(301269) 投资要点： 公司发布了2025年半年报：2025H1公司收入5。02亿元，同比增加13。01%；净利润307万元，同比下滑91。90%；扣非后净利润-1862万元，较上年同期减亏3263万元。 加大了正在数字电设想范畴的结构。公司做为国内EDA的行业龙头，此前的营业劣势次要聚焦正在模仿芯片范畴。正在EDA国产替代的大布景下，公司对标海外EDA三大巨头，出力实现全产物笼盖。2025年，公司正在数字电设想范畴推出了4款新品，曾经笼盖了该范畴次要东西的近80%，为驱逐国产替代需求供给了愈加全面的产物保障。实现数字电设想范畴全笼盖，也就意味着公司将向着EDA最焦点市场发力。 凭仗硬核立异冲破环节手艺壁垒，公司正在数字芯片设想、存储芯片设想、先辈封拆及3DIC设想等EDA范畴取得严沉冲破，相关产物已成功导入国内龙头芯片设想和制制企业的焦点设想流程，无力支持了客户的产物开辟和大规模量产。 2024岁尾以来，国内EDA行业进入动荡期，国产EDA企业送来严沉机缘。美国对华出口政策全体呈现多变形态，出口管制的施行方面立场总体强硬，添加了供给的不确定性。从海外巨头新思科技和楷登电子的最新财报来看，正在全球EDA需求上升的大布景下，其来自中国市场的需求逆势下滑。2025年国内EDA行业股权买卖频次加速，公司也正在积极寻找投资标的。从行业下逛来看，国产芯片进口替代趋向较着，构成更有益于国内EDA企业的成长。 维持对公司买入的投资评级。积极看好产物力提拔和国产化需求两大体素给公司带来的利好，估计25-27年公司EPS别离为0。35元、0。85元、1。43元，按8月21日收盘价119。4元计较，对应PE为341。80倍、140。28倍、83。23倍。 风险提醒：国产化推进不及预期。华大(301269) 业绩简评 2025年8月15日，公司发布2025年中报。公司2025年上半年实现停业收入5。0亿元，同比增加13。0%；扣除非经常损益之后的净利润为-0。19亿元，较上年同期吃亏幅度收窄；剔除股份领取影响后的扣非归母净利润为0。85亿元，同比增加73。0%。 2025年第二季度营收2。7亿元，同比增加16。0%；扣非后归母净利润为-0。18亿元，较上年吃亏幅度收窄。 运营阐发 公司上半年剔除股份领取影响后的扣非净利润表示亮眼，我们认为次要系：1）公司正在演讲期内降本提效，2025年上半年毛利润增加10。2%，快于发卖、办理、研发费用之和9。3%的增速；2）公司正在演讲期内加大回款力度，上半年发卖商品、供给劳务收到的现金同比增加73。0%，因此上半年信用减值丧失较上年同期丧失削减0。19亿元。但2025年上半年公司其他收益较上年同期削减0。46亿元，次要因为EDA项目补帮削减。 从外部而言，因为中国国内EDA财产逐步成长成熟，以及上半年全球商业摩擦，全球EDA龙头Synopsis以及Cadence来自中国区域的营收2025年上半年别离同比下滑28。4%、增加6。1%，增速均慢于公司同期营收增速。叠加近年国内EDA财产并购加快、合作款式估计进一步集中，我们认为公司做为行业龙头将充实受益于半导体国产化的大趋向。 盈利预测、估值取评级 基于公司2025年上半年公司运营数据，我们估计公司2025~2027年停业收入别离为13。9/16。2/18。8亿元，同比增加13。8%/16。2%/16。4%；归母净利润别离为0。6/1。9/3。3亿元，别离同比下滑46。8%、增加226。2%、增加72。8%，别离对应53。8/44。3/38。2倍P/S，维持“买入”评级。 风险提醒 行业政策风险；手艺升级或产物立异不及预期；市场所作加剧；下逛半导体行业先辈制程成长或研发投入不及预期。华大(301269) 投资要点 国产 EDA 加快替代。 据透社征引知恋人士动静， 新思科技、 楷登电子和西门子 EDA 上述三家企业正在内的多家 EDA 软件供应商， 均于 5 月 23 日收到相关函件， 要求他们暂停向中国客户发货， 此后向中国出口相关软件需获得新的许可证， 部门已发放的许可证也将被撤销。 全球 EDA 市场由新思科技、 楷登电子和西门子 EDA 三巨头垄断，按照 TrendForce 数据， 2024 年， 新思科技、 楷登电子和西门子 EDA别离占领全球 EDA 市场 32%、 29%和 13%的市场份额， 合计市场份额高达 74%； 正在中国， 这三大厂商所占市场份额跨越 80%。 据中国半导体行业协会预测， 2025 年中国 EDA 市场规模将达到 184。9 亿元， 占全球市场的 18。1％。 此次断供必将促使国产 EDA 行业加快自从立异程序。 公司通过十余年成长再立异， 不竭丰硕和完美模仿电设想全流程 EDA 东西系统、 存储电设想全流程 EDA 东西系统、 射频电设想全流程 EDA 东西系统、 数字电设想 EDA 东西、 平板显示电设想全流程EDA东西系统、 晶圆制制EDA东西、 先辈封拆设想EDA东西和3DIC设想 EDA 东西等处理方案， 并持续获得市场冲破， 加快国产 EDA 替代历程。 拟收购芯和半导体 100%股权， 补齐多款环节焦点东西短板建立从芯片到系统级的完整处理方案。 公司拟通过刊行股份及领取现金的体例向上海卓和消息征询无限公司等 35 名股东采办芯和半导体科技（上海） 股份无限公司 100%股份， 并同步向中国电子消息财产集团无限公司、 中电金投控股无限公司刊行股份募集配套资金。 当前半导体行业正从仅关心芯片本身向系统取制制协同优化改变。 国际三大 EDA巨头纷纷通过计谋收购加快向系统级转型， 客岁新思科技就颁布发表以350 亿美元价钱收购 Ansys 公司。 为加速打制全谱系、 全流程能力，通过并购实现外延式增加， 提拔公司的成长速度， 公司拟收购芯和半导体。 芯和半导体正在电仿实、 场协同仿实、 电热应力多物理场仿实、 信号完整性、 电源完整性阐发和系统级验证等范畴， 可以或许为芯片、 封拆、 模组、 互连到零件系统的全财产链客户供给较完整的仿实处理方案。 通过本次收购， 正在补齐多款环节焦点东西短板的同时， 能够建立从芯片到系统级的完整处理方案， 如完整的 3DIC 处理方案，同时能够拓展可触及的市场规模， 扩大客户群体， 提拔经停业绩。 投资 我 们 预 计 公 司 2025/2026/2027 年 分 别 实 现 收 入15。95/20。81/27。12亿元， 实现归母净利润别离为2。01/3。02/4。14 亿元， 维持“买入” 评级 风险提醒 手艺立异、 产物升级的风险， 手艺人员流失或不脚的风险， 财产政策发生变化的风险， 市场所作风险， 国际商业摩擦风险， 海外运营风险。华大(301269) 本演讲导读： 公司2024年国内龙头地位安定，拟全资收购芯和半导体补全EDA产物矩阵，叠加公司实控人变动为中国电子集团，其丰厚财产资本下看好公司持久成长势头。 投资要点： 投资：维持“优于大市”评级，上调方针价至147。19元。我们估计公司2025-2027（新增2027）年营收别离为15。98/21。37/27。55元（2025年原预测为18。11亿元），EPS别离为0。43/0。57/0。72元（2025年原预测为0。58元），可比公司2025年平均PS32。07X，考虑到公司做为国内EDA行业龙头，收购芯和半导体补全产物矩阵驱动业绩增加，因而赐与公司2025年50倍PS，对应方针价147。19元（原为124。82元，2024年50x PS），维持“优于大市”评级。计提股份领取费用利润端承压。2024韶华大业绩增收亮眼，全年实现停业收入12。22亿元，同比增加20。98%，2024年归母净利润为1。09亿元，同比下降45。46%，次要系计提股份领取费用叠加营销、研发人员数量和薪酬添加从而期间费用率同比添加6。9pct所致，2024年公司研发投入同比增加26。77%，营收占比达71。02%；2025Q1公司实现停业收入2。34亿元同比增加9。77%，归母净利润为971。39万元，同比增加26。72%。 中国电子集团实控，EDA设想东西持续立异。2024年中国电子集团成为公司实控人，无望外行业政策取股权布景下引领行业冲破瓶颈，加快实现EDA东西国产替代。公司新推出了基于GPU平台的单位库特征化提取东西Liberal-GT，计较提取速度跨越十余倍；正在晶圆制制EDA东西上，公司新推出了基于图形的工艺诊断阐发平台Vision，改善了现实制制过程中形成的良率降低现象，为用户对工艺诊断阐发供给全面支撑。 国内龙头地位安定，拟全资收购芯和半导体补全EDA产物矩阵。公司具有全球客户近700家，且沉点客户正在所属范畴具有手艺代表性和先辈性，取公司的合做正在业内发生了较强的示范效应，且公司市场份额稳居本土EDA企业首位。眼下公司已实现对模仿电设想全流程东西的笼盖，支撑5nm、14nm、28nm等先辈制程，手艺达到国际领先程度，2024年公司正在手艺范畴推出书图寄生参数阐发东西ADA等多项EDA东西实现新冲破；同时公司拟收购芯和半导体，无望补脚残剩EDA财产链条，多方位提拔公司全体合作力。 风险提醒：收购仍存正在不确定性，手艺开辟不及预期风险，行业合作加剧风险华大(301269) 事项： 公司通知布告2024年年报和2025年一季报。2024年，公司实现停业收入12。22亿元，同比增加20。98%；实现归母净利润1。09亿元，同比削减45。46%。2025年一季度，公司实现停业收入2。34亿元，同比增加9。77%；实现归母净利润0。10亿元，同比增加26。72%。公司发布利润分派预案：以542，941，768为基数，向全体股东每10股派发觉金盈利1。50元（含税），送红股0股（含税），以本钱公积金向全体股东每10股转增0股。 安然概念： 公司2025年一季度利润表示优良。按照公司通知布告，2024年，公司实现停业收入12。22亿元，同比增加20。98%，公司停业收入稳健增加次要得益于：持续开展手艺产物立异，巩固市场地位；不竭提拔产物发布质量尺度，产质量量获得客户承认；不竭加强区域计谋协同，积极拓展新客户；不竭加强员工团队扶植，保障公司不变成长。2024年，公司实现归母净利润1。09亿元，同比削减45。46%。2025年一季度，公司实现停业收入2。34亿元，同比增加9。77%；实现归母净利润0。10亿元，同比增加26。72%；实现扣非归母净利润-38。78万元，同比大幅减亏；实现运营性现金流净额2。40亿元，同比大幅增加281。38%。2025年一季度，公司利润端表示优良，次要是期间费用率同比有较大幅度下降。公司2025年一季度期间费用率为105。42%，同比下降6。12个百分点。 公司EDA市占率居国内首位，持续研发投入巩固手艺劣势。公司通过十余年成长再立异，凭仗模仿电设想全流程EDA东西系统、存储电设想全流程EDA东西系统等范畴的劣势，不竭获得市场冲破，截至2024年12月31日，公司具有近700家国表里客户。按照公司年报，2024年，公司市场份额稳居本土EDA企业首位。为确保本身的合作力，公司连结了持续高比例的研发投入。2024年，公司研发费用86，812。07万元，占停业收入的比例为71。02%。公司成立了一套较为完美的持续立异机制，以加强人才的引进和培育，以及加强财产链上下逛的价值发觉等。正在连结现 iFinD，安然证券研究所 有焦点手艺不竭迭代、改良和优化的根本上，积极进修接收、研究和开辟新产物、新手艺，及时响应客户和市场需求，弥补和完美EDA产物和手艺处理方案，使得公司逐步成为正在财产链中阐扬环节感化的主要平台。 公司市场拓展取品牌扶植成效较着。做为国内EDA行业的领先企业，华大努力于面向集成电财产供给一坐式EDA东西软件产物及相关办事，EDA东西软件产物和相关办事已普遍获得客户承认，取国表里次要集成电设想企业、晶圆制制企业、封拆企业、平板厂商成立了优良的营业合做关系，并通过持续的手艺优化和产物迭代不变取深化客户合做。目前，凭仗为各类客户供给多类型的软件产物和办事，公司目前具有全球客户近700家，已正在业内树立了优良的办事口碑和诺言，这为公司开辟新市场、告竣新合做成立了劣势。颠末多年成长，公司目前已成为国内规模最大、产物线最完整、分析手艺实力最强的EDA企业。公司现具有“EDA国度工程研究核心”、“国度企业手艺核心”和“博士后科研工做坐”。2022年8月，公司被认定为国度级第四批专精特新“小巨人”企业。 投资及盈利预测：按照公司的2024年年报和2025年一季报，我们调整了公司的盈利预期，估计2025-2027年EPS别离为0。41元（前值为0。60元）、0。57元（前值为0。76元）、0。81元（新增），对应4月30日收盘价的市盈率别离为291。1X、209。1X和147。5X。公司做为国内EDA行业的主要力量，近年来正正在加大正在沉点范畴的手艺研发，模仿、数字电等一些沉点手艺节点正正在接近国际先辈程度，正在存储、汽车电子设想东西方面的能力也获得了显著的提拔。后续跟着国内芯片设想、制制能力的提拔，包罗公司正在内的东西企业都有但愿受益。我们持续看好公司正在国内EDA赛道的市场地位和成长潜力，维持对公司的“保举”评级。 风险提醒：1）国际呈现严沉变化的风险。2）政策搀扶力度和标的目的变化的风险。3）产物研发和市场化进度不及预期的风险。华大(301269) 2025年4月27日公司披露24年报，24年实现营收12。22亿元，同比增加20。98%，市场份额稳居本土EDA企业首位；归母净利润1。09亿元，同比下降45。46%；扣非归母净利润吃亏0。57亿元。单Q4公司实现营收4。79亿元，同比增加29。13%；实现归母净利润0。51亿元，同比增加73。71%。 运营阐发 分营业来看，24年公司EDA软件发卖营收为10。92亿元，同比增加20。71%；手艺办事营业营收为1。15亿元，同比增加40。01%；硬件、代办署理软件发卖及其他收入0。15亿元，同比下降35。71%。公司境外收入占比为4。72%，收入同比下降13。32%。 成本费用方面，24年公司毛利率为93。31%，较上年同期下降0。48pct。公司剔除股份领取费用后的发卖/办理/研发费用率别离 0。03pct/0。57pct/6。61pct。截至24岁暮公司共有员工1，202人，同比添加17。50%，此中发卖/手艺人员同比增加17。95%/18。09%。公司通过自研及收并购持续拓展产物矩阵。模仿集成EDA方面，24年公司新推出了邦畿寄生参数阐发东西ADA、设想从动化Andes；存储电EDA方面，存储电快速仿实东西ALPS FS通过优化算法使得全体仿线%；射频电EDA方面，ALPS RF支撑GPU架构，连系自从研发的高机能矩阵求解算法，提速可达10倍以上。公司拟通过刊行股份及领取现金等体例采办芯和半导体节制权，后者供给从芯片、封拆、模组、PCB板级、互连到零件系统的全栈集成系统EDA处理方案，支撑Chiplet先辈封拆，本次收购有帮于公司实现全流程笼盖，市场份额无望进一步提拔。 盈利预测、估值取评级 基于公司年报环境，我们估计公司2025~2027年停业收入为16。61/21。38/27。08亿元，同比增加35。91%/28。68%/26。66%；归母净利润别离为1。58/2。18/2。85亿元，对应39。67/30。83/24。34倍PS，维持“买入”评级。 风险提醒 行业政策风险；手艺升级或产物立异不及预期；市场所作加剧；下逛半导体行业先辈制程成长或研发投入不及预期；收并购推进不及预期。华大(301269) 投资要点： 公司发布了采办芯和半导体100%股权的收购预案。 本次收购中，公司打算通过向中国电子集团和中电金投刊行股份募集配套资金。目前中国电子集团通过公司第一大股东中国电子无限和第三大股东中电金投别离持有公司21。22%和12。66%的股权。通过本次募资方案，中国电子集团对公司的持股比例将进一步提拔，有帮于巩固公司EDA国度队的地位。 公司做为国内EDA范畴龙头，正正在送来根本软硬件国产化替代的汗青机缘。为此，公司提出了要进行EDA的全流程、全范畴笼盖，满脚国产替代的需要。因为EDA财产链长、产物浩繁，目前国产EDA东西仍然不全，行业前十的公司根基连结着错位合作，公司通过收购能够快速进行产物补脚，加快成长强大，同时削减国内企业的反复投入，添加资金操纵效率。此外，从EDA全球三大巨头的成长径上来看，其都进行了一系列的收购，才构成了现在的垄断劣势，因此对于EDA企业来说并购也成为了成长必经径。 芯和半导体是国内稀缺的EDA标的。芯和半导体前身芯禾手艺成立于2010年，正在2025年2月上市，2024年实现收入2。65亿元，同比增加150%，净利润4812。82万元，实现扭亏为盈，是EDA行业少数收入规模上亿且实现盈利的企业，并正在《射频系统设想从动化环节手艺取使用》项目上获得了“2023年度国度科技前进一等”。对比来看公司2023年实现收入10。10亿元，净利润1。86亿元，芯和的并表会带来较着的增量效应。 从产物结构来看，芯和半导体笼盖芯片设想、封拆、系统到云的全链电子系统设想仿实平台取处理方案，定位于“系统集成设想”这一增量市场，部门产物国际领先，取中芯国际、新思科技、楷登电子、三星等浩繁出名企业告竣了持久不变的合做关系，并正在全球500多家出名企业成功实现商用。本次并购后，公司将于芯和的仿实产物实现互补，建立出从芯片到系统级的EDA处理方案，打破EDA现有的集成电芯片设想、制制及封拆市场规模的天花板。 目前全球EDA行业全体连结了较高的景气宇。按照SEMI的数据，2024年Q3全球EDA+SIP财产合计规模51。145亿美元，同比增加8。8%，总体连结了较高的增速程度。此中EDA规模32。27亿美元，同比增速8。0%，亚太区域占比36%，同比下滑-0。7%。 正在公司对芯和半导体倡议收购的同时，概伦电子也正在3月27日发布通知布告，对锐成芯微的收购事宜。这意味着国内EDA行业集中度将持续提拔，同时头部企业无望进入收购加快期。 上调对公司的投资评级至买入。不考虑并购事宜带来的资金募集和股份变化的影响，估计24-26年公司EPS别离为0。26元、0。52元、0。81元，按4月8日收盘价116。30元计较，对应PE为441。66倍、222。15倍、142。82倍。考虑当前全球国际场面地步和美国对我们科技范畴制裁的影响，公司做为EDA龙头的地位主要性正在持续提拔，此次的并购将更有帮于公司实现全流程和全范畴笼盖，并进一步业绩弹性。 风险提醒：国产化推进不及预期；并购事宜的不确定性。华大(301269) 演讲摘要 10月29日，公司发布2024年第三季度演讲。24Q3公司实现营收3。00亿元，同比增加27。69%，实现归母净利润2067万元，同比削减76。40%，归母扣非净利润1768万元，同比增加395。75%。2024年前三季度公司实现营收7。44亿元，同比增加 16。25%，实现归母净利润5855万元，同比削减65。84%，归母扣非净利润-3356万元。 营收增速回升，研发投入持续高增加。24Q3公司实现营收3。00亿元，同比增速为27。69%，继Q2单季度的-6。01%增速后，单季营收沉回较高增加区间。公司持续加大研发投入力度，24Q3公司研发费用1。93亿元，同比增加40。40%，持续高强度的研发投入，也为公司新产物、新手艺的研发取迭代供给了的支持。 财产合做、院校推广加快推进。本年7月，公司颁布发表瑞萨电子已导入华大的EmpyreanSkipper？东西做为其邦畿办理方案，以协帮其更益处理超大规模设想的课题。此次导入进一步印证了公司产物力的合作力。8月，公司结合电子工业出书社、人平易近邮电出书社等我国出名出书机构，推出了两本基于华大EDA平台编撰的高校教材。该书为电子工业出书社规画的国产EDA系列教材中的一本，而该套国产EDA教材颠末甄选，将别离纳入王阳元院士《集成电系列丛书》中的IC设想卷和EDA卷，连续正在各大高校、科研机构及财产界推广。 盈利预测取投资：我们持续看好公司将来成长前景。考虑到下旅客户收入志愿波动，以及公司本年以来降本控费持续取得较好成效，我们对公司盈利预测做出调整。我们估计公司2024-2026年停业收入别离为12。29/15。75/19。69亿元（前预测值13。28/17。23/21。86亿元），归母净利润别离为1。05/2。18/3。27亿元（前预测值0。60/1。52/3。27亿元），维持“增持”评级。 风险提醒：手艺人员流失及手艺人员成本上升风险；产物研发取手艺升级不及预期的风险；EDA市场规模相对无限及高集中度导致的合作风险；投资并购开展遇阻或营业协同不顺带来的风险；国际商业摩擦的风险等。华大(301269) 事务：10月29日，华大发布2024年第三季度演讲，2024年前三季度实现停业收入7。44亿元，同比增加16。25%；实现归母净利润0。59亿元，同比削减65。84%；实现扣非归母净利润-0。34亿元，同比削减280。88%。此中3Q24单季度公司实现营收3。00亿元，同比增加27。60%，环比增加30。14%；实现归母净利润0。21亿元，同比削减76。40%，环比削减31。56%。 营收不变增加，毛利率维持高位。公司次要处置用于集成电设想、制制和封拆的EDA东西软件开辟、发卖及相关办事营业，正在EDA东西软件范畴市场份额稳居本土EDA企业首位，是国内规模最大、产物线最完整、分析手艺实力最强的EDA企业。3Q24实现营收3。00亿元，同比增加27。60%，环比增加30。14%；实现归母净利润0。21亿元，同比削减76。40%，环比削减31。56%，次要是因为公司计提了股份领取所致。公司将以行业领先的手艺劣势奠基市场根本。盈利能力来看，公司3Q24毛利率为92。56%，同比增加1。72pct，维持高位。 持续加大研发力度，推出多款新品巩固行业地位。公司是国内最早处置EDA研发的企业之一，是“EDA国度工程研究核心”的依托单元。为确保本身的合作力，公司连结了持续高比例的研发投入，正在全定制设想范畴和晶圆制制范畴推出了一系列EDA新产物：1）Andes：包罗模仿设想从动化东西Andes-Analog和功率管设想从动化东西Andes-Power，别离面向模仿电设想和电源芯片设想，大大加快迭代过程；2）Optimus：面向平板显示电设想，通过优化图形外形降低了光学临近效应的影响，通过提拔光刻质量以提拔产物良率，无力地推进了平板电设想向更小尺寸迭代；3）Vision：以Geometry-Centric为焦点，通过度析图形正在半导体系体例制各个工艺过程中的变化，帮帮确定邦畿中的热点图形，为用户对工艺诊断阐发供给全面支撑。 建立全球客户收集，把握市场拓展劣势。做为国内EDA行业的龙头企业，公司努力于面向集成电财产供给一坐式EDA东西软件产物及相关办事，EDA东西软件产物和相关办事已普遍获得客户承认，取国表里次要集成电设想企业、晶圆制制企业、封拆企业、平板厂商成立了优良的营业合做关系，并通过持续的手艺优化和产物迭代不变取深化客户合做。目前，凭仗为各类客户供给多类型的软件产物和办事，公司具有包罗Diodes、瑞萨电子、理光微电子正在内的全球客户600余家，为公司开辟新市场、告竣新合做成立了劣势。 投资：考虑下逛需求节拍影响，我们调整公司盈利预测，估计24/25/26年公司归母净利润别离为1。17/2。23/3。34亿元，同比增加-41。7%/90。9%/49。4%，对应现价PE为457/239/160倍。公司收入稳步增加，东西类别逐渐补全， 风险提醒：下逛需求不及预期；新产物开辟不及预期；市场所作加剧。